banner banner banner

Относительно независимости центробанков, или Почему Турция погрузилась в финансовый кризис

Относительно независимости центробанков, или Почему Турция погрузилась в финансовый кризис
Reuters

Богдан Данилишин

Экс-министр экономики Украины

Оригинал на странице Богдана Данилишина в Facebook

Сегодня тема номер один в мировой экономической действительности – ситуация в Турции. Мне много задают вопросов, как это может отразиться на наших взаимоотношениях с этой страной и какие уроки из этих событий мы должны вынести для себя.

Новости по теме

Действительно, одной из главных мировых экономических новостей стало стремительное падение курса турецкой лиры. В минувшую пятницу максимальное падение в ходе торгов составило 14%, лира достигла исторического минимума – 6,47 турецкой лиры за доллар США. Однако уже в понедельник утром рекорд был обновлен – 6,9 лиры за доллар. Кстати, с начала года лира обесценилась по отношению к доллару на 39%. Центробанк Турции с целью ликвидации угрозы для банков принял решение обеспечить финансовые организации необходимой ликвидностью за счет своих резервов. Кроме того, он открыл для банков возможность получить валютные кредиты сроком на один месяц. Одновременно лимит банковских гарантий в иностранной валюте для операций с турецкой лирой был увеличен почти в три раза - с 7,2 млрд евро до 20 млрд евро. Объем средств, выделяемых финансовым структурам в рамках мер для стабилизации рынка, составит 10 млрд турецких лир и 6 млрд долларов, в том числе 3 млрд долларов из золотовалютных резервов страны.

Не буду обсуждать внешне-политические факторы текущего валютного кризиса в Турции. Они играют важную роль, однако являются триггером, а не фундаментальной причиной.

Новости по теме

Проблем несколько, одна из них заключается в том, что в течение длительного времени на турецкий Центробанк оказывалось прочное политическое давление, вызванное желанием политической власти страны обеспечить мощное кредитное стимулирование экономики, а в первой половине 2018 года связано еще и с приближением президентских и парламентских выборов (они состоялись в июне).

В частности, в середине мая в интервью Bloomberg президент Турции Эрдоган заявил, что если выиграет досрочные выборы 24 июня, то будет активнее заниматься регулированием экономической и монетарной политики страны. В свою очередь ЦБ Турции давал понять, что для борьбы с ускорением инфляции – а в апреле 2018 года потребительские цены выросли на 10,85% по сравнению с апрелем прошлого года – он намерен поднять базовую учетную ставку, чего и ожидали многие инвесторы и экономические эксперты. Однако Эрдоган заявил, что он, напротив, намерен снизить ставку – для оживления кредитования и ускорения экономики. По его словам, Центробанк не сможет игнорировать сигналы, полученные в ходе выборов. "Я возьму на себя ответственность за принятие решительных шагов как неоспоримый глава исполнительной власти", – заявлял Эрдоган в мае.

Новости по теме

Выборы в июне он выиграл. Однако потребительская инфляция в Турции стремительно росла: в мае она составляла 12,2% в годовом измерении, в июне – 15,4% (а индекс цен производителей в первом летнем месяце составил 23,7%!), в июле – 16%. У президента Турции не было другого выхода, чем прислушиваться к Центробанку, который был вынужден несколько раз повышать ставку: до 13,5%, затем до 16,5% и наконец до 17,75%. Однако текущие события на валютном рынке вместе с имеющимися темпами инфляции указывают на запоздалость таких решений. Решений, на которых настаивал ЦБ Турции, но против которых решительно выступало политическое руководство страны. Из-за политического влияния Центральный банк Турции слишком поздно повысил процентные ставки в этом году. Это пока что не помогает сдерживанию инфляции и борьбе с ослаблением национальной валюты. А повышение ставки в целом на 500 базисных пунктов теперь вызвало еще и шок процентной ставки.

Кстати, нынешнее ухудшение ситуации с инфляцией в Турции не внезапная проблема. Все началось в период с 2010 по 2013 год, когда индекс потребительских цен находился на высоком уровне – от 8 до 9%. Это было время, когда глобальная ликвидность (или так называемые "дешевые деньги") достигла пика для развивающихся рынков. Это было тогда, когда Центральный банк Турции переключился с режима таргетирования инфляции на неортодоксальную денежно-кредитную политику, основанную на нескольких процентных ставках. Что было сделано в попытке успокоить президента Эрдогана, который высказывал резкое недовольство высокими процентными ставками.

Новости по теме

На фоне ситуации в Турции уместно посмотреть на Украину в аспекте политики Нацбанка и его политической независимости. Напомню, в июле НБУ повысил учетную ставку, реагируя на дальнейшее оживление внутреннего спроса, усиление рисков относительно получения очередного транша МВФ и другого связанного финансирования, высокие инфляционные ожидания, снижение интереса инвесторов к активам развивающихся стран.

В свое время Милтон Фридман в работе "Письмо о денежно-кредитной политике" утверждал: "Единственным оправданием независимости центрального банка является его право принимать разумные меры в долгосрочной перспективе, даже если они непопулярны в краткосрочном периоде". Понятно, что основоположник монетаризма под "разумными мерами" имел в виду сдерживание инфляции.

Напомню, что основной функцией Национального банка является обеспечение стабильности денежной единицы Украины. При выполнении своей основной функции Национальный банк должен исходить из приоритетности достижения и поддержки ценовой стабильности в государстве. Национальный банк также способствует соблюдению устойчивых темпов экономического роста и поддерживает экономическую политику Кабинета министров Украины при условии, что это не препятствует достижению целей, определенных законодательством Украины. В текущих условиях Нацбанк имеет независимость целей денежно-кредитной политики, операционную независимость (подбирает промежуточные и операционные цели, которые используются для достижения конечной цели денежно-кредитной политики) и инструментальную независимость (свободу выбора в применении инструментов денежно-кредитной политики), которая является одним из базисов режима инфляционного таргетирования. А также НБУ имеет политическую независимость, гарантом которой является Совет Национального банка (члены Совета НБУ назначаются Верховной Радой Украины (по предложению депутатских фракций) - 4 и президентом Украины - 4. Глава НБУ является членом Совета по должности).

Новости по теме

Уменьшение инфляционного давления и нулевая ценовая динамика в мае-июне, и дефляция (0,7%) в июле – помимо действия сезонных факторов – являются также результатом консервативной монетарной политики Национального банка Украины, которую он проводит в текущем году. На вопрос – почему НБУ увеличивает ставку на фоне снижения инфляции, есть логичный ответ – потому что дезинфляционные эффекты от увеличения предложения продуктов питания украинского производства, которые также являются причиной весьма приемлемой ценовой динамики, могут нивелироваться в осенние месяцы. То есть НБУ играет на опережение. Что позволяет ему делать политическая независимость, а также принятая Советом НБУ "Стратегия монетарной политики" и "Основные направления денежно-кредитной политики на 2018 год и среднесрочную перспективу". Кстати, "Основы денежно-кредитной политики" являются конституционно определенным документом, который разрабатывает именно Совет НБУ, также являющийся конституционно определенным органом. Данный документ подается только в Верховную Раду Украины для информирования.

А тем, кто считает целесообразным политическое вмешательство в деятельность центральных банков, предлагаю посмотреть на последствия такого вмешательства: далеко ходить не надо – ленты информационных агентств буквально пестрят новостями из Турции…

Богдан Данилишин

Редакция может не соглашаться с мнением автора. Если вы хотите написать в рубрику "Мнение", ознакомьтесь с правилами публикаций и пишите на blog@112.ua.

видео по теме

Новости партнеров

Loading...

Виджет партнеров

d="M296.296,512H200.36V256h-64v-88.225l64-0.029l-0.104-51.976C200.256,43.794,219.773,0,304.556,0h70.588v88.242h-44.115 c-33.016,0-34.604,12.328-34.604,35.342l-0.131,44.162h79.346l-9.354,88.225L296.36,256L296.296,512z"/>