Риски и преимущества укрепления гривны

Риски и преимущества укрепления гривны
Из открытых источников

Виталий Шапран

Финансовый аналитик

Оригинал на странице Виталия Шапрана в Facebook

Друзья, на ваши многочисленные запросы хочу прокомментировать ситуацию на валютном рынке, выразив свою личную точку зрения. Но сначала об оперативной ситуации. Кто не успел утром купить по 25,05 (текст был опубликован 31 июля, - ред.), поезд уже ушел, сейчас межбанк торгуется со средними котировками на продажу 25,145 грн за доллар.

Главный фактор, которому гривна "должна быть благодарна" за укрепление, это приток нерезидентов на рынок гривневых ОВГЗ. С начала года на рынок ОВГЗ нерезиденты принесли 67,4 млрд грн. Последние успешные размещения, сделанные Минфином, конечно, усилят приток средств нерезидентов на валютный рынок.

Новости по теме

Только с 22 июля вложения нерезидентов в ОВГЗ увеличились на 4,6 млрд грн. Всплеск спроса на ОВГЗ от нерезидентов повлекло ожидания снижения учетной ставки НБУ после публикации прогнозов НБУ относительно динамики учетной ставки на фоне ожиданий снижения учетной ставки Федерального резерва.

В свою очередь НБУ, в соответствии со своей стратегией валютных интервенций, не должен взламывать рыночные тренды, а сглаживать избыточные колебания, что и было успешно сделано. С начала года НБУ выкупил с рынка ЗВР чистыми 2,2 млрд долл. Я напомню, что чрезмерный выкуп валюты с рынка увеличивает объем свободной гривны в обращении, что повышает инфляционные риски.

Вот в чем не заинтересовано украинское население, так это в раскручивании инфляционной спирали. Конечно, избыточную гривну можно было бы стерилизовать, и у НБУ есть для этого все инструменты, но это идет в разрез с интересами бизнеса, поскольку будет означать отход от анонсированного снижения процентных ставок. Таково мое личное экспертное мнение.

К счастью, конъюнктура мировых рынков развернулась сейчас в пользу Украины. Цены на железорудное сырье держатся на уровне 120 долл. за тонну уже третью неделю при прогнозируемых уровнях 60-65 долл. за тонну. Такая динамика цен поддерживает цены на стальной прокат, который является важной частью экспорта.

Неплохо держатся и цены на зерновые. Цены на пшеницу колеблются на уровне прошлого года, а вот кукуруза за 12 месяцев выросла на 10-15%. В свою очередь цены на нефть колеблются вокруг отметки в 65 долл. да баррель. То есть наш основной экспорт дорожает, а энергетический импорт по ценам топчется на месте.

Конечно, это положительно повлияет на торговый баланс Украины, и эту же статистику смотрим не только мы с вами, но и инвесторы-нерезиденты.

Плюсы и минусы для Минфина. Безусловным плюсом укрепления гривны является снижение обслуживания внешнего государственного долга. Я напомню, что на конец I квартала 2019 года госдолг составлял 1,858 трлн грн, из них 1,094 трлн грн (59%) приходилось на внешние заимствования. Укрепление гривны означает как снижение расходов на проценты по госдолгу, так и расходов на его погашение.

Новости по теме

Надеюсь, Минфин успеет воспользоваться рыночным трендом и позаботится о покупке валюты по оптимальному курсу. С другой стороны, я допускаю, что крепкая гривна может негативно отражаться на показателях выполнения государственного бюджета по доходам, особенно по таможне.

Но сейчас стратегически важным является уже не столько вопрос к Минфину, сколько к экономическому блоку правительства и новой Верховной Раде: что же это за фискальную модель мы построили, где есть зависимость между прочностью национальной валюты и исполнением бюджета?

По определению, фискальные интересы не должны стоять на пути курсовой стабильности, а Минфин не может сознательно или бессознательно быть все время заинтересованным в слабой гривне.

И наконец о том, что будет дальше. Я так понимаю, что план по заимствованиям в гривневых ОВГЗ на 2019 год выполняется с опережением. Далее объемы заимствований будут не такими значительными, учетная ставка будет снижаться, а вместе с ней будет снижаться и доходность ОВГЗ.

Поэтому такой фактор влияния, как приток иностранного капитала на рынок ОВГЗ, до конца года будет терять свой вес. НБУ, как и раньше, будет придерживаться режима гибкого курса и стратегии интервенций, которая не искажает рыночных тенденций, а лишь позволяет избежать чрезмерных колебаний курса.

Виталий Шапран

Редакция может не соглашаться с мнением автора. Если вы хотите написать в рубрику "Мнение", ознакомьтесь с правилами публикаций и пишите на blog@112.ua.

видео по теме

Новости партнеров

Loading...

Виджет партнеров

d="M296.296,512H200.36V256h-64v-88.225l64-0.029l-0.104-51.976C200.256,43.794,219.773,0,304.556,0h70.588v88.242h-44.115 c-33.016,0-34.604,12.328-34.604,35.342l-0.131,44.162h79.346l-9.354,88.225L296.36,256L296.296,512z"/>