Валютные качели: Причины, следствия и перспективы

Валютные качели: Причины, следствия и перспективы
Из открытых источников

Оригинал на странице Виктора Скаршевского в Facebook

С начала 2019 года по отношению к доллару гривна укрепилась на 9% - с 27,74 грн/долл. на конец 2018 года до 25,27 грн/долл. на 14 августа 2019 года – минимальное значение на протяжении последних 3-х лет.

Новости по теме

Примечательно, что стремительное укрепление гривны происходит на фоне увеличения дефицита торгового баланса и сокращения прямых иностранных инвестиций в Украину.

Почему же гривна укрепляется, надолго ли это, какие последствия укрепления и что ожидает украинскую валюту в ближайшем будущем?

Причины укрепления гривны в 2019 году:

1. Сезонность. После того, как Нацбанк в феврале 2015 года отпустил гривну в свободное плавание, динамика обменного курса подвержена четко выраженной цикличности: укрепление с февраля по август и девальвация с сентября по январь.

Фейсбук Виктора Скаршевского

2. Благоприятная внешняя конъюнктура. Цены на основные экспортные украинские товары (со 2-го полугодия 2016 года) держатся на высоком уровне, а железная руда в первом полугодии 2019 подорожала в 2 раза. Импортный газ, наоборот, с начала года подешевел в 2 раза, что уменьшило спрос на иностранную валюту.

3. Хорошая погода способствовала рекордному урожаю зерновых и, соответственно, рекордному экспорту, который в первом полугодии 2019 года вырос на 40% при стабильно высоких мировых ценах.

4. Увеличение поступлений валюты от гастарбайтеров. В первом полугодии гайстарбайтеры завели в Украину 6,1 млрд долларов, что на 15% больше, чем в 1-м полугодии 2018 года.

Фейсбук Виктора Скаршевского

5. Стремительный приток валюты от спекулянтов-нерезидентов для покупки сверхдоходных государственных облигаций (ОВГЗ).

И это является основным фактором, способствующим более сильному укреплению гривны, по сравнению с предыдущими годами.

По состоянию на 14 августа, нерезиденты увеличили свой портфель ОВГЗ на 3,3 млрд долларов

Фейсбук Виктора Скаршевского

Это в 16 раз больше, чем в 2018-м – нерезиденты влили в ОВГЗ всего 220 млн долларов.

Кстати, деньги, вырученные от ОВГЗ под 16-19% годовых, расходуются правительством не на инвестиции, а на проедание и возврат предыдущих долгов. Прослеживаются элементы финансовой пирамиды.

Последствия усиленного укрепления гривны:

1. Провал в бюджетных доходах. Около 40% доходов госбюджета зависят от обменного курса – НДС на импорт, ввозная пошлина, акцизы и сборы, привязанные к иностранной валюте.

Так как госбюджет рассчитывался на среднегодовом курсе 28,2 грн/долл., а по факту курс сейчас составляет 25,27 грн/долл. (минус 10,5%), поэтому план доходов от таможни не выполнен на тех же 10% - минус 19 млрд грн за 7 месяцев 2019 года.

2. Удорожание экспорта, что приводит к снижению конкурентоспособности украинских экспортеров. Ведь при удешевлении доллара выручка в гривнах снижается – за ту же сумму в долларах экспортеры получают меньше гривен. А это значит снижаются доходы, ухудшаются финансовые показатели и сокращаются налоговые платежи.

3. Удешевление импорта. Украинская продукция, поступающая на внутренний рынок стает еще менее конкурентоспособной, потому что выгодней завозить более дешевый импорт, чем производить внутри.

Временно, в период укрепления гривны, снижаются темпы инфляции, так как доля импорта в потребительском сегменте составляет порядка 80%.

4.  Увеличение дефицита торгового баланса – на 22%: с минус 4,3 млрд долларов в 1-м полугодии 2018-го до минус 5,3 в 2019 году.

Фейсбук Виктора Скаршевского

В целом, с 2015 года дефицит торгового баланса увеличился в 3,6 раза – минус 3,5 млрд долларов в 2015 году до минус 12,6 млрд долларов в 2018-м.

По практике последних трех лет, в ближайшие несколько недель начнется сезонная девальвация гривны.

Связано это с тем, что начинается подготовка к отопительному сезону, увеличивается импорт энергоносителей, таких как газ, уголь, плюс происходит закупка импортного топлива под сбор урожая, а также увеличивается закупка импортных товаров, в т.ч. под новогодние праздники.

Если усреднить тенденции последних 3-х лет, то гривна до конца 2019 года может девальвировать до 27,4-28,2 грн/долл., достигнув пика в январе 2020 – 28,0-28,8 грн/долл.

Фейсбук Виктора Скаршевского

Однако на сколько фактически просядет курс, зависит в первую очередь от поведения спекулянтов-нерезидентов – будут ли они продолжать вкладываться в ОВГЗ и/или будут фиксировать прибыль от своих вложений, выводя валюту из Украины.

В любом случае Минфин резко сократил предложение ОВГЗ – с 17,2 млрд грн (30 июля) до менее 3 млрд грн (12 августа), тем самым сократив приток спекулятивной валюты от нерезидентов и тренд на укрепление гривны в последнюю неделю приостановился.

Новости по теме

Также следует учитывать возможное ухудшение внешнеэкономической конъюнктуры, которая уже начала ухудшаться.

Так, мировые цены на руду только за последние 2 недели снизились на 25% - со 120 долл./т до 90 долл./т (16 июля руда стоила 132 долл./т).

Снижение цен на руду может потянуть за собой снижение цен на остальную металлургическую продукцию, при том, что цены на металл с начала года по некоторым видам продукции уже снизились на 10-30%.

С учетом того, что металлургическая продукция занимает 25-30% в украинском экспорте, дальнейшее снижение мировых цен может оказать существенное давление на украинскую валюту.

Также в преддверии и в течение отопительного сезона может подорожать импортный газ, что еще больше увеличит спрос на иностранную валюту.

Если три негативных фактора совпадут по времени – вывод валюты нерезидентами, продолжение снижения мировых цен на металл и руду и удорожание импортного газа – девальвация гривны может быть намного существенней.

Виктор Скаршевский

Редакция может не соглашаться с мнением автора. Если вы хотите написать в рубрику "Мнение", ознакомьтесь с правилами публикаций и пишите на blog@112.ua.

видео по теме

Новости партнеров

Loading...

Виджет партнеров

d="M296.296,512H200.36V256h-64v-88.225l64-0.029l-0.104-51.976C200.256,43.794,219.773,0,304.556,0h70.588v88.242h-44.115 c-33.016,0-34.604,12.328-34.604,35.342l-0.131,44.162h79.346l-9.354,88.225L296.36,256L296.296,512z"/>