Von Festlegung zu Flexibilität: Die Strategie der Währungspolitik der NBU offenbart.

Die Nationalbank der Ukraine (NBU) erläuterte die Gründe für den Übergang von einem festen Wechselkurs der Hrywnja zu einem Regime der gesteuerten Flexibilität.

Diese Entscheidung, die am 3. Oktober 2023 getroffen wurde, zielt darauf ab, die langfristige Stabilität der ukrainischen Wirtschaft zu gewährleisten und makroökonomische Ungleichgewichte zu vermeiden, betonte der Leiter der NBU, Andriy Pyshny, in einem Artikel für die Wirtschaftliche Wahrheit.

Nach den Worten des Zentralbankchefs war die Festlegung des Wechselkurses im Februar 2022 eine Notmaßnahme zur Stabilisierung der Wirtschaft nach Beginn der vollständigen Invasion. Eine langfristige Festlegung des Wechselkurses kann zu Währungskrisen führen, wie bereits in der Ukraine in den Jahren 2008 und 2014.

Pyshny vergleicht die Festlegung des Wechselkurses mit einem 'Tourniquet' für die Wirtschaft.

„Die Festlegung des Wechselkurses und die Einführung von Devisenbeschränkungen am 24. Februar 2022 sind wie das 'Tourniquet', das die NBU angelegt hat, um die 'kritische Blutung' der ukrainischen Wirtschaft zu stoppen, die einem beispiellosen Schock ausgesetzt war,“ bemerkte Pyshny.

Er warnt jedoch davor: „Wie bei jedem Tourniquet erzeugen solche Entscheidungen im Laufe der Zeit mehr Schaden als Nutzen und bergen das Risiko des Verlusts von internationalen Reserven.“

Das neue Regime der gesteuerten Flexibilität ermöglicht es dem Kurs, auf Veränderungen in der Marktkonjunktur zu reagieren. Die NBU setzt weiterhin auf die Glättung der Kursvolatilität und deckt das strukturelle Währungsdefizit auf dem Markt ab. Nach Ansicht von Pyshny ermöglicht ein flexibler Kurs eine bessere Steuerung der Inflation und des Außenhandels.

„Der Übergang zur gesteuerten Flexibilität hat den Wechselkurs zu einem zusätzlichen Instrument der makroökonomischen Politik und einem Schockabsorber gemacht, da er auf Veränderungen in der Marktkonjunktur reagiert. Wenn das Gleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage verschlechtert ist (Nettonachfrage steigt), schwächt sich die Hrywnja ab, wenn es umgekehrt ist, dann stärkt sie sich“, erklärte der Leiter der NBU.

Pyshny betont auch: „Die entsprechende Anpassung des Kurses wirkt sich auf die Wettbewerbsfähigkeit inländischer Produkte, den Zustand des Außenhandels, die relative Attraktivität von Vermögenswerten in In- und Auslandswährung sowie die Inflationsprozesse aus. Dadurch werden automatisch makroökonomische Ungleichgewichte korrigiert.“

Dieser Ansatz hilft laut Pyshny dabei, makroökonomische Ungleichgewichte automatisch zu korrigieren und das Risiko plötzlicher Kursänderungen in der Zukunft zu verringern: „Da der Kurs in verschiedene Richtungen und auf relativ kurze sowie auf längere Zeitabschnitte reagiert, indem er auf Marktanpassungen reagiert, gibt es weniger Grund zur Sorge um plötzliche Veränderungen in der Zukunft.“